Re Protocol reUSD

reUSDはRe Protocolの先順位預入トークンで、公式Ethereumアドレスは0x5086bf358635B81D8C47C66d1C8b9E567Db70c72。Resupplyの同名資産とは無関係である。Reは資本を配分するプロトコルで、Cover Re SPC Ltd.は別途規制を受ける再保険会社だ。

発行とプロトコル償還には、対象法域の資格とKYC/AMLまたは法人確認が必要だ。現在の発行案内はreUSDの入金資産にUSDC、USDT、USDe、sUSDeを挙げ、実際の利用条件はアプリと契約に従う。確認完了前に資金が一時保管契約へ入る場合がある。確認に失敗すればサポート経由の返還が必要となり、KYC資格が取り消されると償還請求は取り消されトークンが返る。 商品開示は、許可された法域の適格な非米国人に利用を限定する。

毎日00:00 UTCに発行・償還価格を公表する。現在のreUSD資料は、オフチェーン資本のSOFR + 250bpと、オンチェーン資本のsUSDe利回りの直近7日間平均 + 250bpを配分先に応じて混合する。高い方を選ぶ方式ではない。7日間は過去の平均期間であり、商品の満期ではない。通常のオラクル更新は1回50bp、2週間で200bpに制限されるが、固定利回りを保証する制御ではない。

遊休預入金はFireblocksの保管先へ移り、配分された担保は米国Section 114の分別信託口座に置かれる。現在の保管資料は、法的接続を従来の剰余金債券ではなく元本毀損リスク付き債券（Principal-at-Risk Note）と明記する。Cover Reinsurance SPC Ltd.のSP1は2026年4月2日に1億ドルのプログラムを発行した。満期は2031年4月2日で、相互合意により最大5年延長できる。債券はSP1のみへの限定遡求となる無担保債務で、出再会社と保険契約者の請求に劣後する。トークン保有者は信託資産に直接の法的請求権を持たない。

現在の損失負担は再保険会社の自己資本から始まり、メザニンのreUSDe、最後に先順位のreUSDへ進む。前の層が尽きて初めてreUSDに到達するため、reUSDeは構造全体で最初の損失負担層ではない。先順位は引受損失の影響を抑え得るが、保管、相手方、担保、法的執行のリスクを消すものではない。

即時償還にはreUSD総供給量の1%を超える準備金が必要で、日次・ウォレット別の上限もある。文書上の上限は償還準備金の1日20%、ウォレット当たり10%で、準備金容量の過去最高値を基準とする。1回の償還は0.01～1,000,000 reUSDで手数料は0.06%。日次上限に達すると追加の即時償還は翌日まで待つ。準備金が基準を下回れば四半期ごとの比例配分へ移る。二次市場での価格と流動性は別である。

現在の資料は、別トークンREをステーキングした参加者に政策層の統治を与える。初期範囲は更新、技術権限、委員会、報告基準で、規制対象の引受や保険金請求を直接運営しない。以前の専門家委員会から将来のDAOへの説明を現行モデルとして扱わない。運用ウォレットは別に分かれ、オラクル設定、償還設定、保管管理にはMPCで5者中3者、アクセス管理には8者中5者の承認を要すると記載される。タイムロックのあるチェーンのトークン更新は48時間待つが、MegaETHのトークン権限はSafeが持つ。これは資料上の制御であり、新たなコード・署名者監査の結果ではない。

現在の保管ページは、reUSD・reUSDeの発行者をResilience (BVI) Ltd.、それぞれの債券購入者をResilience Inv SPCのポートフォリオ1と2と記す。Resilience Foundationは保有者の代理人となる。債券の利息は30日平均SOFRにM1で500bp、M2で950bpを加え、年次後払いとし、支払能力と担保要件に伴う繰延条件がある。これらはreUSDトークンの250bpとは別の上乗せ幅だ。本調査はすべての署名者の身元や執行結果を独立確認しておらず、それは調査範囲の限界であって情報が非公開だとの断定ではない。

オンチェーン公開は外部保管を自動執行に変えない。銀行口座、Section 114信託、再保険会社の債務、規制上の資金解放は外部の事実である。The Network Firmが準備金を確認しChainlinkが伝えても、資産の運用成績や法的回収を保証しない。2025年AUPの10月31日時点の確認も、すべての再保険成績や相手方の財務状態を網羅しなかった。