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BRZは、プログラムだけで価格を維持しようとする仕組みではない。2023年白書は、バハマ法人Transfero Asset Management LTDを管理者と位置づける。それとは別の準備金運用者が流動資金を保管し、一次市場に対応する。

発行を認める者、資金を預かる金融機関、償還を受け付ける仲介業者は、同じ法人とは限らない。価格連動の約束は、それぞれの受け渡しが機能することを前提としている。

適格な参加者が一次市場の経路でレアルを送り、承認された発行担当者がBRZを作る。二次市場の買い手はトークンを受け取るが、それだけで一次市場の同じ契約の当事者になるわけではない。

Ethereumの実装には、発行担当者を統括する権限、発行上限、焼却、送金停止、取引禁止対象の指定、担当者の交代が用意されている。実装の更新は変更への対応を可能にする一方、今後どのコードを使うかを管理者に委ねる。

Transferoは、規制を受ける提携先で1対1の償還ができると説明する。白書では準備金運用者と適格な仲介業者が買い戻しの経路を担い、サービスの規約には本人確認や取引の規則が加わる。

匿名のウォレットであれば誰でも、管理者に即時かつ無料の償還を強制できるという根拠は確認できなかった。取引所でR$1付近の価格が付くことも、その保有者が法的な償還手続きを完了した証拠にはならない。

公式ページがリンクする透明性報告書は2024-03-31時点の記録である。担保はR$15,243,944.24、流通額はR$12,398,003.00で、資金はブラジル中央銀行が認可する金融機関に置かれていたと記載される。

2026年9月5日09:42:40 UTC更新のCoinGecko資料では、総供給量は約2億7,170万BRZだった。Transferoの商品ページには引き続き2024年と同程度の数字が載っている。集計対象の違いやページの更新遅れも考えられるため、差だけで準備金不足とは判断できない。両者の範囲を結ぶ最新の公開照合資料は見つからなかった。

BRZはEthereum、Polygon、Solanaなどで流通している。移行したアドレスもあり、現在の商品ページと古いAPI資料はSolanaについて一致しない。BNB ChainとAvalancheでも、現在の掲載アドレスはCoinGeckoの古い掲載値と先頭部分が異なる。

通貨記号だけでは資産を特定できない。チェーン、契約アドレス全体、移行状況を照合する必要がある。総供給量の集計でも、直接発行された残高、ブリッジ経由の残高、運営側の保有分、廃止済み契約、焼却分を区別しなければならない。

送金停止や取引禁止対象の指定は、制裁への対応、被害拡大の防止、運用の復旧に役立ち得る。同時に保有者にとっては、指定された鍵と手続きによって送金できる範囲が変わることを意味する。

取引禁止リストへの登録は裁判所の判決そのものではない。Ethereumの公開インターフェースだけで、全チェーンにわたる没収権限を確認することもできない。この実装では発行と移動を中央の担当者が制限できる、というのが確認範囲である。

BRZは、発行側の償還制度につながった記帳と送金の手段である。Transferoの株式、利息、投票権、預金保険、分別口座の特定のレアルに対する所有権を与えるものとは説明されていない。

Transferoの規約は、ブラジル法の下でBRZを証券ではないと位置づける。これは契約上の立場で、他の法域まで判断を確定するものではない。発行者、準備金運用者、銀行、提携先のいずれが機能しなくても問題になり、契約の不具合やチェーン障害、売買資金の不足も保有者に影響する。DeFiで運用すれば、その商品の条件と危険も加わる。