Fiat-backed Stablecoin

USDTは、銀行ドルとOmniトークンを一対一で結ぶRealcoin構想から、Bitfinexとの資金関係、規制合意、広い準備資産定義を経て複数チェーンで流通する発行者管理型トークンになった。

USDCはCircleとCoinbaseが共同で築いたCentre規格から始まった。2023年にはSVBに残った33億ドルが銀行依存を露呈し、その後Circleが発行と統制を単独で担うようになって、準備金検証、会社監査、償還資格の違いが一層重要になった。

USDSは2024年、DAIを残したままSkyが追加したアップグレード版ステーブルコインだ。DAIとは1対1で往復できるが、USDS自体に貯蓄金利はなく、USDC出口は統治されるLitePSM、コード変更はward権限に左右される。

DAIはETHだけを担保にする実験から、暗号資産、中央集権型ステーブルコイン、現実資産を扱うガバナンス型のドル目標資産へ変わった。現在もUSDSと並んで稼働し、Skyのコントラクトで1対1に交換できる。ただし、ペッグも法定通貨1ドルでの償還も保証ではない。

USDGは規制発行者による1ドル償還と流通企業への報酬網を組み合わせる一方、準備金、審査、コントラクト権限はPaxos側に残る。

MGXはUSD1の公開に先立ちBinanceへの20億ドル投資を発表し、WLFは後に決済用としてUSD1が選ばれたと述べた。BitGoの発行文書は、誰がこのトークンをドルへ戻せるかを示す。

PayPalは2023年、なじみのある決済ブランドを公開チェーン上のドルに載せた。しかしPYUSDを発行し、準備資産を運用し、発行・停止・凍結の鍵を持つのはPaxosである。その後、ネイティブ発行先は7ネットワークに広がったが、償還とPayPalの報酬制度は別々の規約で動く。

RLUSDはStandard Custody & Trust Companyが発行するドル・ステーブルコインだ。適格な直接顧客には条件付き額面償還がある一方、Rippleは台帳ごとの凍結、回収、発行、焼却、更新権限を保持する。

USD0はRWAを裏付けとするドル建てトークンですが、出口は無条件の現金請求ではなく、トークン化担保への償還です。bUSD0、rt-bUSD0、USUAL、USUALxが満期・早期退出・クーポン・統治・収益分配を分け、強い運用権限はUsualのマルチシグに残ります。

TUSDは運営主体の交代、非流動的な準備資産を巡る主張と訴訟を経験した。ドルへの出口は適格性審査付きサービスで、Ethereum契約には更新・管理権限が残る。

A7A5は、キルギスのOld VectorがTronとEthereumで発行するリベース型ルーブルトークンである。発行者は銀行預金による1対1の裏付けを主張するが、現金償還にはプラットフォームまたは認定代理店が介在する。Ethereumでは、配備済みコントラクトに固定された運用アドレスが、発行、移転停止、遮断、残高消却、リベースを制御する。

USDtbは2025年10月13日からAnchorage Digital Bankが単独で発行する額面1ドルの決済用ステーブルコインである。BUIDLと現金を別の信託で準備資産として保有する。直接償還を申請できるのは銀行顧客だけで、管理者には発行・焼却・口座凍結・送付停止・実装変更の権限がある。

FDUSDは、FD121 (BVI) Limitedが6つのチェーンで発行するドル建てトークンだ。ただし、1ドルでの直接償還は承認済み口座向けのサービスであり、取引所で保有する全員が利用できるわけではない。2025年のペッグ乖離は、準備資産の報告、取引所の流動性、発行会社の窓口を利用できることが、それぞれ別の条件であると浮き彫りにした。

SoFiUSD（SOFID）はSoFi Bank, N.A.が発行するドル決済トークンである。ただし同行の現行規約は、その名称から連想される権利を明確に区切る。SOFIDは預金ではなく、FDIC・SIPC保険も利息もなく、通常のウォレットには自動的な直接償還権もない。別契約を結んだ承認済みSoFi Customerだけが額面で発行・償還できる。SEC提出書類には2026年6月30日時点で5,250万ドルのSOFID発行残高と同額の米ドル現金準備があったと記されており、Ethereum契約には発行・凍結・ブラックリスト・救済・更新の特権が残る。

AUSDは、Agora Bermuda Limitedが発行する準備資産型の米ドルステーブルコインであり、同じAUSDという記号を使う別のトークンとは区別する必要がある。2026年7月31日付の検証報告では、流通額240,745,867ドルに対し、準備資産の公正価値は241,476,955ドルだった。ただし、AUSDを受け取っただけでAgoraの顧客になるわけではない。発行者への直接の発行・償還請求は本人確認を終えた法人顧客に限られ、コントラクトには発行、焼却、凍結、一時停止、実装変更のための管理権限が組み込まれている。

CoinGeckoのfrax IDが示すのは、Ethereumの0x853d…99eにある2020年のステーブルコインLegacy Frax Dollarである。Fraxは部分担保型アルゴリズムを退役させ、一度はfrxUSDへのチェーン別1対1移行を約束したが、後に両者の貸借対照表を分けてDAO保証を終了した。FRAXという名称は旧FXSガバナンストークンへ移り、旧トークンにはその投票権もfrxUSDの償還権もない。

USA₮（USAT）を発行し、償還義務を負うのはTetherでも米国政府でもなくAnchorage Digital Bankである。1 USATを1米ドルへ直接償還できるのは同行の顧客に限られ、それ以外の保有者は市場の流動性に頼る。同行は対応チェーンを決め、凍結や焼却も行える。

EUR CoinVertibleはSG-FORGEが発行するMiCA準拠の電子マネートークンで、ガバナンストークンではない。1ユーロの請求権は分別管理された準備資産と条件付きのEEA居住者向け償還に基づく。Ethereumの更新権限、Solanaの恒久委任権限、XRPLの強制回収、Stellarの認可・取消など、発行者の管理権限は台帳ごとに異なる。

Frax USD（frxUSD）は2025年に登場した準備資産型ステーブルコインで、Ethereumアドレスは`0xCAcd…6E29`です。Legacy Frax Dollarや旧FXSを改称した統治トークンFRAXとは別物で、償還は各カストディ経路の残高、上限、手数料、適格性に左右されます。

cgUSDは、運営者が報告する資産総額に応じて残高が増減するBase上のトークンだ。契約はBase USDCを受け取るが、会計上のほぼ全資産は契約内の利用可能なUSDCではなく投資済みと分類される。その分類だけでは所在地や保管機関は分からない。償還は待ち行列と確認時に10秒の遅延があった管理権限に依存し、現行の準備資産証明や発行法人は確認できなかった。

BRLVは1レアルを二つの発行法人と二つのオンチェーン形態に結び付ける。Crownは承認利用者にR$1の一次償還と国債準備への担保請求を約束する。権限を付与された運用者は発行、指定残高の焼却、アドレスの遮断、移転停止を行え、更新権限者はコントラクトの実装を入れ替えられる。

Ondo U.S. Dollar Token（USDon）はOndo Stocksの購入・償還に使う決済ステーブルコインだ。Ondoは1トークンごとに証券口座内の現金または現金同等物1ドルが裏付けると説明するが、USDCへの交換は許可制でスマートコントラクトの在庫に左右される。

USDsuiは0x44f8…::usdsui::USDSUI型のBridge発行Sui Dollarで、Bridgeの一般的な1対1準備モデルに基づく。TreasuryCap・DenyCapV2・UpgradeCapに供給、凍結、コード変更の権限が集中する。確認した資料では、固有の準備証明や、開発者収益を保有者への還元につなぐ具体的な経路を特定できなかった。

Royal Euro（REUR）は管理者が制御するユーロ参照トークンである。オンチェーン供給はすでに存在するが、公式登録簿は製品の正式始動、法的発行者、公表済みの準備金検証をまだ確認していない。

CHFAUには二つの公表時間がある。審査・登録済みの機関顧客には5分未満のMint処理をうたう一方、後から取得した一般保有者の不備がない償還は、トークン受領後5営業日以内が目安だ。この差が、オンチェーン・フランで速くなった区間と、発行者や銀行を待つ区間を示す。

xDAIはGnosis Chainの小数点以下18桁のネイティブ・ガス資産で、現在はEthereumのUSDS/DAI経路を裏付けにブリッジが発行・焼却する。1バリデーター1 GNOのステーキング資産とは別で、交換性は4-of-7リレーと更新可能な8-of-15ガバナーに依存する。

BRZは、民間企業による準備金と償還の約束を、複数のチェーンで送れるトークンにした。銀行のレアルと発行済みのBRZは、どの資料で結びつけられるのか。発行と償還を担う関係者から、その仕組みをたどる。

2025年の償還型電子決済手段をJPYC Prepaidから分け、四つのチェーンの供給量、準備金、発行者の権限と保有者の権利を照合する。