Spikoは短期国債ファンドのシェアをすでにブロックチェーンへ載せた後、2026年3月にAmundiとSAFOを立ち上げました。新商品は収益の作り方を変え、4か月後のユーロ融資市場はシェアから資金を得る方法を増やしました。ここでのSAFOは米ドル建てクラスを指すため、ファンドの用途拡大を全通貨に同じように当てはめることはできません。
Paul-Adrien HyppoliteとAntoine Michonは2023年にSpikoを設立しました。2024年6月12日に始まった別々のユーロ・米ドル短期国債ファンドでは、少額で申し込み、シェアをブロックチェーンのウォレットに保管できました。最初に変えたのは販売と記録の仕組みであり、収益の源泉は引き続き国債でした。
2026年3月19日、SpikoとAmundiは別のサブファンドであるSAFOを立ち上げました。開始時にはEUR、USD、GBP、CHFのクラスを提供し、EthereumとStellarに名簿を置きました。商品名はSmart Cashとなり、米ドル建てはSAFO、ユーロ建てはeurSAFOを使います。アドレスや融資の発表が一つのクラスだけを指すとき、この区別が意味を持ちます。
SAFOは株式などを保有しながら、その通常の株式市場リターンを目標にしない構造を採れます。トータル・リターン・スワップにより、ポートフォリオの利益と損失を銀行へ渡し、翌日物の基準金利と上乗せ分を受け取ります。SpikoはBNP Paribasを相手先として挙げ、銀行が証券を直接保有するのとは異なる形で経済的なエクスポージャーを得る対価が上乗せ分だと説明します。
この契約は、現金管理という名称の背後にあるリスクも変えました。CACEISがファンドの証券を保管し、営業日ごとの精算で未決済のスワップ・エクスポージャーを抑えますが、ヘッジは銀行の履行に依存します。重要情報書は、不履行によって市場・為替リスクが再び現れ、元本を失う可能性があると記しています。上乗せ収益はブロックチェーン決済の効果ではなく、契約に基づく投資戦略です。
名簿を利用するネットワークが広がっても、法的構造は重要なままでした。Twenty First Capitalが運用会社、Amundiが投資運用の委託先、Spikoが名簿の運営者です。2026年9月の目論見書は、UCITS資産への比例的な権利と1株につき1票を明示しています。したがってウォレット間の移転は、そのファンドのシェアを保有する人を変える行為です。
移転にはなお境界があります。ウォレットは承認を受けなければなりません。公開EVM実装には、権限を限定した発行、焼却、停止、コントラクト所有者再設定、更新があり、権限管理機構はアクセス要件を変更できます。一方、換金にはファンドの取引時間が適用され、例外的な状況では制限されることもあります。対応ネットワークが増えても、ファンドの注文が無条件の24時間現金払いになるわけではありません。
2026年7月22日、Spikoは、Steakhouse FinancialがSAFOのシェアを担保にSG-FORGEのEUR CoinVertibleを借りるMorpho市場を立ち上げると発表しました。CACEISがファンドの価値を計算し、Chainlinkがチェーン上へ公表することで、融資コントラクトはそのシェアを担保として扱えます。発表対象はユーロ市場であり、他通貨の市場は次の段階でした。
投資には、流動性を得る第二の道が生まれました。換金は保有量を減らしますが、借入れはファンドへの投資を残しながら、債務、外部の価格情報、安全余裕が尽きた場合の自動担保売却を加えます。SAFOの発展は、営業日に動くファンドの取引と、時刻を問わず反応する融資市場という二つの時計を結びました。
HyppoliteとMichonが、金融商品のトークン化による発行・販売基盤を作ります。
別々のユーロ・米ドル国債ファンドが、販売と名簿の基盤を整えます。
四つの通貨クラスとEthereum・Stellarの名簿を持つスワップ・サブファンドが始まります。
SteakhouseのMorpho市場が、シェアを担保とするEUR CoinVertibleの借入れと担保清算の仕組みを加えます。
最終根拠確認日: 2026-09-05
SAFOは、Smart Cashという名称で販売されるSpiko Amundi Overnight Swap Fundの米ドル建てシェア、Spiko Dollarのトークン記号です。ISINはFR0014015LE1、Ethereum上のアドレスは0xcbade7d9bdee88411cb6cbcbb29952b742036992です。ユーロ建てシェアには、別の記号eurSAFOが使われます。フランスのUCITSであるSPIKO SICAVのサブファンドのシェアであり、Spikoが先に提供した短期国債ファンドとは異なります。
運用会社はTwenty First Capital、投資運用の委託先はAmundiです。CACEIS Bankが資産を保管し、CACEIS Fund Administrationが会計を担い、Spikoが販売と株主名簿の運営を行います。目論見書は保有数に比例するUCITS資産の所有権と、1株につき1票を定めています。一定のドル額を保証する預金でも、スワップ相手の銀行に対する直接の請求権でもありません。
Spikoの最初の商品は、短期国債ファンドへの申込み、保有、移転を容易にしました。SAFOはその販売基盤を残しながら、収益の源泉を変えています。銀行はファンドが保有する証券の運用成果を受け取る代わりに、翌日物金利に上乗せ幅を加えた収益を支払います。上乗せ分は異なる経済関係の対価であり、シェアをトークン化するだけで生まれるものではありません。
次の用途は、投資を売らずに資金を確保することでした。2026年7月のユーロ融資市場は、SAFOのシェアを担保として別のステーブルコインを借りる仕組みを示しました。移転、ファンドへの換金請求、担保融資は、それぞれ異なる資金需要に応え、処理時間も損失の生じ方も異なります。
ファンドはCACEISに保管された証券を所有し、銀行とのトータル・リターン・スワップでその運用成果を交換します。Spikoは相手先としてBNP Paribasを挙げ、営業日ごとに精算すると説明しています。証券市場へのエクスポージャーを翌日物金利の収益に置き換える狙いですが、銀行が契約を履行しなければ、保有証券や残存する為替リスクにさらされる可能性があります。米ドル建てシェアでは収益をシェアの価値に積み上げます。トークン残高が一定の割合で増える約束ではありません。
取引は目論見書に従います。注文の締切りはパリ時間午後3時で、通常の換金代金の決済は翌営業日です。対象通貨市場の休業日には調整されます。開始時の条件では適格投資家は各通貨1単位から申し込めますが、U.S. Personsは除外され、例外的な換金制限もあり得ます。承認済みアドレス間のウォレット送金は、それとは別の法的なシェア移転です。
確認したEVMコードでは、発行、焼却、一時停止、コントラクト所有者の再設定、実装の置換が権限管理機構によって制限されています。通常の移転は送信元と受信先の両方に承認が必要で、管理者は必要な権限を変更できます。これは公開コードの機能を説明したもので、稼働中の全権限保有者やEVM以外の全実装を再現して調べた結果ではありません。
ファンドの価値と累積収益を反映する米ドル建てシェアです。1トークンを必ず1ドルで換金する約束ではなく、元本を失う可能性があります。
トータル・リターン・スワップで証券ポートフォリオの成果を銀行に渡し、翌日物の基準金利と上乗せ分を受け取ります。ファンドは証券の所有権を保ちますが、相手先の不履行によって意図したヘッジが機能しなくなる可能性があります。
今回確認した最新の2026年9月1日付目論見書は、3か月の投資期間について、年率換算で基準金利 + 0.50%からシェア別費用を差し引く目標を示します。7月29日の米ドル建て重要情報書はSOFR + 0.50%を純収益目標とし、ウェブサイトには+0.25%の基準と過去の+0.40%という成績が残っています。資料は完全には一致しておらず、いずれも収益保証ではありません。 費用の開示にも差があります。7月の重要情報書は年間の運用・その他管理費用を0.09%と見積もっていますが、9月の目論見書には米ドル建てクラスの運用報酬0.25%と、上限0.10%の運営費用が記されています。日付の異なるこれらの数字を、同一の費用体系として扱うことはできません。
目論見書は、保有数に比例するUCITS資産の所有権と1株につき1票を定めています。承認済みウォレット間の移転で、そのファンドのシェアが移ります。個々の保有者が特定の証券を持ち出したり、スワップ相手の銀行に指示したりする権利ではありません。
移転、換金、借入れは異なる行為です。通常の換金にはパリ時間の締切り、営業日の決済、場合によっては制限が適用されます。7月のユーロMorpho市場は担保融資であり、債務と清算リスクを伴います。すべての通貨クラスで利用できるとは限りません。
公開トークンには固定配分の日程ではなく、権限を限定した発行・焼却機能があります。通常の移転は送信元と受信先の承認が必要です。権限管理とコード更新も運営上の統制として残っています。
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