Gambit은 예전 토큰 체계를 하나의 공동체 자산으로 합치며 GMX가 됐다. 이후 GMX는 GLP의 공동 대차대조표를 시장별 GM 풀로 나눴다. 설계를 바꿀 때마다 한 위험의 범위는 좁아졌지만, 오라클 서명자·실행자·역할 관리자·타임록·투표자라는 다음 통제자가 드러났다.
GMX는 XVIX와 Gambit 공동체가 합쳐진 뒤 2021년 9월 Arbitrum에 등장했다. 토큰 경제는 전환용으로 GMX 최대 6,000,000개를 남겼다. 2023년 DAO 기록은 경로 폐쇄를 제안하며 그중 5,745,462개가 쓰였다고 집계했다. 이는 프로토콜 계보의 통합이지 법률상 회사 합병은 아니었다.
V1은 GLP라는 다중 자산 공동 풀을 썼다. 거래자는 이 풀을 상대로 레버리지 포지션을 열었고, 유동성 공급자는 수수료를 받는 대신 거래자 이익과 손실이 풀에 미치는 효과를 떠안았다. 토큰 하나로 유동성을 단순화했지만 시장·자산·불균형도 한 바스켓에 묶였다.
이 제품은 이제 과거형이다. 2025년 7월 이후 V1 거래는 중단됐고 GLP를 새로 살 수 없다. 기존 GLP에는 상환 경로가 남아 있다. 이를 현재의 동력이라고 부르면 출구만 남은 상품을 가동 중인 제품으로 오해하게 된다.
V2는 설정된 시장마다 MarketToken을 하나씩 만든다. 예치자는 롱·숏 담보 자산을 넣고 GM을 받는다. 가격은 풀 자산 가치에서 거래자의 미확정 순손익을 차감한 값을 공급량으로 나눠 계산하며, 예치·출금·거래 종료에는 서로 다른 손익 상한이 적용된다. 계산에는 풀에 귀속되는 누적 차입 수수료와 가격 충격 풀의 조정액도 반영된다.
격리 덕분에 ETH 시장의 거래자 손익이 모든 GM 풀에 전가되지는 않는다. 그렇다고 유동성 공급자의 수익이 고정되는 것은 아니다. 담보 자산 가격은 하락할 수 있고, 거래자는 이길 수 있으며, 높은 이용률은 출금을 막을 수 있다. 설정값도 바뀔 수 있고 합성 시장은 지수 자산과 실제 보유 자산이 어긋날 수 있다.
대부분의 동작에는 두 번의 거래가 필요하다. 이용자가 요청을 만들면 오라클 실행자가 블록을 관찰한 뒤 기준 거래소의 최저·최고 가격에 서명하고, 주문 실행자가 그 서명으로 처리한다. 기록을 추적할 수 있고 일부 선행매매 구간을 줄이는 설계다.
저장소는 그 과정에서 생기는 힘도 적는다. 실행자는 순서에 영향을 주거나 요청을 늦추고, 가스 부족을 이유로 취소하거나 ADL을 실행할 수 있다. 오라클 서명자는 정확한 가격을 보고해야 한다. 체인이나 오라클 장애는 담보가 가장 빠르게 움직일 때 예치까지 늦출 수 있다.
V2는 DataStore에 지속 데이터를, RoleStore에 권한을 두면서 라우터와 처리기를 교체한다. 목표 구조는 RoleAdmin을 타임록에 주고, Config를 통해 설정값을 바꾸며, 개인 계정에서 Controller를 제거하는 것이다. 이는 확인해야 할 배포 조건이지 Solidity가 자동으로 보장하는 성질이 아니다.
Arbitrum과 Avalanche에서는 수수료의 63%가 풀 가치에 더해지고 37%가 프로토콜 용도로 간다. 현재 배분은 전체 수수료 중 27%를 시장에서 GMX를 사는 데, 8.8%를 재무와 실행자 비용에, 1.2%를 Chainlink에 쓴다. 풀 수수료는 GM 위험을 보상하고 매입은 다른 토큰인 GMX를 지원한다.
보유자는 GMX나 esGMX를 예치해야 1대1 GMX_DAO 투표력을 받으며, 예치를 풀면 투표력이 소각된다. 시장에서 산 GMX는 현재 분배되지 않고 재무에 쌓인다. 문서는 GMX가 90달러에 도달하면 분배를 시작한다고 한다. 장부에 누적된 몫은 오늘 쓸 수 있는 수익이 아니다.
예측 최대치 13,250,000개는 거버넌스 투표로 넘을 수 있다. 타임록 관리자, Config 실행자와 역할 보유자가 변경을 구현하거나 막고, 선출된 Security Council이 업그레이드를 검토한다. GMX가 주는 것은 조건부 프로토콜 투표와 보상이지 회사 지분, 정액 상환, 보장 소득이나 독립 기여자에 대한 자동 통제권이 아니다.
공동체가 Arbitrum 무기한 선물 프로토콜로 옮겨가며 전환용 GMX 최대 6,000,000개를 배정한다.
GM 시장 토큰이 공동 바스켓 하나를 시장별 롱·숏 담보 풀로 바꾼다.
DAO 제안은 6,000,000개 전환 배정량 가운데 5,745,462개가 사용됐다고 보고한다.
V1 거래가 중단된다. 기존 보유자는 상환할 수 있지만 새 GLP를 살 수 없다.
선출직 검토자 다섯 명에게 업그레이드·배포·역할·타임록 조치 확인 임무를 맡기는 제안이 나온다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
GMX는 이용자가 자산의 보관권을 유지하며 현물과 무기한 선물을 거래하는 프로토콜이다. 현재 계약은 Arbitrum, Avalanche, MegaETH를 비롯한 네트워크에 배포돼 있다. 2021년 9월 XVIX와 Gambit 공동체를 잇는 형태로 Arbitrum에서 출범했다. GMX는 유틸리티·거버넌스 토큰이며, 유동성 지분인 GM과는 다른 자산이다.
현재 제품의 중심은 V2다. GM 토큰 하나는 설정된 시장 하나의 유동성 지분을 나타내고, GLV는 서로 호환되는 여러 GM 시장을 묶을 수 있다. 예전 V1의 GLP 바스켓은 2025년 7월 V1 거래가 중단되면서 신규 유동성을 받지 않게 됐다. 기존 GLP는 상환할 수 있으므로 과거 포지션은 남지만, 현재 거래소 구조를 대표하지는 않는다.
무기한 선물 DEX는 전통적인 오더북 시장조성자를 두지 않고도 수익을 낸 거래자에게 지급해야 한다. GMX는 공동 유동성으로 이 문제를 풀었다. 유동성 공급자는 수수료를 받는 대신 거래자 손익의 반대편에 선다. V1에서는 여러 자산과 시장이 GLP 하나에 들어가 충격이나 불균형이 바스켓 전체로 번질 수 있었다.
V2는 시장별 GM 풀로 유동성을 나눈다. 위험의 전염 범위는 좁아지지만 사라지지는 않는다. 각 풀은 담보 자산 가격, 미결제약정 상한, 펀딩·차입 설정값, 서명된 오라클 가격 범위와 요청을 실제로 실행하는 실행자에 계속 의존한다.
거래자는 먼저 주문이나 유동성 요청을 등록한다. 오라클 실행자는 기준 거래소를 관찰한 뒤 특정 블록에 연결된 최저·최고 가격에 서명하고, 주문 실행자가 그 가격을 제출해 요청을 처리한다. 이 분리는 단순한 선행매매를 줄이지만, 실행자는 순서·지연·취소·청산과 자동 디레버리징(ADL) 시점에 영향을 줄 수 있다.
GM 가격은 풀 자산과 누적 차입 수수료를 합친 뒤 거래자의 미확정 순손익을 차감한 풀 가치를 GM 공급량으로 나눈 값이다. Arbitrum과 Avalanche에서는 징수 수수료의 63%가 풀로, 37%가 프로토콜 몫으로 간다. 현 토큰 경제에서는 전체 수수료의 27%를 GMX 시장 매입에, 8.8%를 재무와 실행자 비용에, 1.2%를 Chainlink에 배정한다.
GMX나 esGMX를 예치하면 1대1로 양도할 수 없는 GMX_DAO 투표력이 발행된다. 검토한 문서에 따르면 시장에서 매입한 GMX는 재무에 쌓이며, GMX 가격이 90달러에 이를 때까지 분배가 중단돼 있다. 13,250,000개라는 최대치는 코드로 고정된 상한이 아니라 예측 정책이다. 이를 넘는 발행에는 거버넌스 승인과 발행 권한자의 실행이 필요하다.
계산에는 풀에 귀속되는 누적 차입 수수료와 가격 충격 풀의 조정액도 반영된다.
아니다. 신규 GLP 발행과 V1 거래는 2025년 7월 끝났다. 기존 GLP는 상환할 수 있고, 현재 유동성은 시장별 GM 토큰과 이를 묶는 GLV를 중심으로 구성된다.
설정된 시장 하나의 풀 지분이다. 가치는 예치 자산, 수수료, 아직 확정되지 않은 거래자 손익과 프로토콜 설정값에 따라 움직이며 정액 청구권이 아니다.
아니다. GM은 시장 유동성 지분이고, GMX는 예치와 투표에 쓰이는 다중 체인 유틸리티·거버넌스 토큰이다.
이용자가 요청을 만들면 오라클 실행자가 블록에 연결된 가격 범위에 서명하고, 주문 실행자가 그 가격을 제출해 계약 규칙에 따라 실행하거나 취소한다.
미결제약정과 손익 상한 안에서 해당 GM 풀이 부담한다. 유동성 공급자는 수수료를 받지만 거래자 순손익과 반대되는 경제적 노출도 진다.
투표력을 쌓고 수수료의 27%로 매입된 GMX의 배분 몫이 누적된다. 다만 현재 분배는 중단돼 있고, 문서는 GMX가 90달러에 도달해야 풀린다고 조건을 달았다.
아니다. GMX나 esGMX를 예치해 1대1로 양도 불가능한 GMX_DAO를 만든 뒤, 요구되는 방식으로 투표력을 위임해야 한다.
아니다. 토큰 경제 문서의 예측 최대치다. 문서는 GMX 거버넌스 투표를 거치면 이를 넘겨 발행할 수 있다고 명시한다.
온체인 제안은 Governor와 타임록을 거치지만 V2의 역할과 Config도 배포를 통제한다. 보안 검토가 추가되더라도 권한 있는 실행이 실제 변경에 필요하다.
검토한 자료는 회사 지분, 상환권, 채권자 우선권이나 보장 소득을 부여하지 않는다. 계약과 DAO 절차로 운영되는 프로토콜 토큰이다.
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