Havven은 두 토큰으로 달러 가치를 유지하려는 설계에서 출발했다. Synthetix는 그 담보를 합성자산 시장 전체의 부채와 연결했고, 이후 시장별로 위험을 나누고 부채 관리를 프로토콜에 맡긴 끝에 sUSD 정리에 들어갔다. SNX라는 이름은 이어졌지만 참여자가 부담하고 받을 조건은 그때마다 달라졌다.
Havven은 2018년 6월 11일 이더리움에 nUSD를 출시했다. 가격이 변하는 HAV를 담보로 삼고, 안정된 가치를 목표로 하는 nomin 토큰을 발행하는 두 토큰 구조였다. HAV가 달러 단위를 안정시키는 부담을 맡도록 한 설계다.
같은 해 11월 30일 프로젝트는 네트워크 이름을 Synthetix로, HAV를 SNX로, nomin을 Synth로, nUSD를 sUSD로 바꿨다. 당시 발표는 계약 주소가 그대로이므로 토큰에는 이름 외의 변화가 없어야 한다고 명확히 설명했다.
주소가 그대로였다는 설명은 2018년의 이름 변경에 해당한다. 2020년 5월 10일에는 ERC-20의 주요 상호작용이 0xC011a73e… 프록시로 옮겨졌고, 2018년 프록시는 이전 버전으로 남았다. 따라서 리브랜딩을 새 토큰 교환이라고 설명하는 것도, 주소가 한 번도 바뀌지 않았다고 설명하는 것도 정확하지 않다.
V2에서 SNX를 맡긴 참여자들은 Synth 거래자의 집단적인 거래 상대방이 됐다. sUSD를 발행하면 공동 부채 중 자신의 몫이 생겼고, Synth 가격이나 거래자 이익이 변하면 갚아야 할 금액도 달라졌다. 자격을 갖춘 참여자는 주간 수수료를 받았지만, 담보 비율이 낮아지면 청산될 수 있었다.
2019년 6월 25일 원화 가격을 전달하는 외부 데이터에 잘못된 환율이 들어왔다. 거래 기능이 정지되기 전 한 봇은 이 가격 오류를 이용해 약 3,700만 sETH의 잔액을 만들었다. Synthetix가 운영자에게 연락하자 운영자는 보상을 받는 조건으로 거래를 되돌리는 데 합의했다. 공식 글은 이후 서비스가 재개됐다고 알렸다.
이 사건은 화면에 나타난 거액 이상의 문제를 보여준다. 외부 가격이 정확해야 했고, 팀이 기능을 신속히 중단할 수 있어야 했으며, 봇 운영자의 협조도 필요했다. 연결된 CoinYQ 스토리는 같은 사건을 다루면서 합성자산 잔액을 실제로 빠져나간 10억 달러로 해석하지 않는다.
SIP-300은 V2의 하나로 섞인 부채 풀을 담보 보관 단위, 유동성 풀, 시장으로 나누는 V3 구조를 제시했다. 담보는 보관 단위인 볼트에 묶이고, 풀 운영자가 시장에 신용을 배정한다. 시장에서 난 손익은 그 배정 경로를 따라 되돌아온다. 모든 참여자가 같은 자산 묶음을 떠안는 대신 각 풀이 참여할 시장을 선택하게 한 것이다.
구조가 나뉘면서 관리 권한도 세분화됐다. V3에서 호출을 연결하는 라우터는 업그레이드할 수 있고, 저장소는 프록시 소유자가 함수 식별자가 충돌하는 구현을 도입할 수 있다고 경고한다. 풀 구성, 시장 변수, 가격 오라클 선택, 담보 설정, 계약 구현 교체는 각각 구분해서 봐야 하는 권한이다.
통화정책도 바뀌었다. 2019년 3월 13일 시작한 정기 신규 발행은 2023년 12월 SIP-2043을 통해 0으로 설정됐다. 이는 매주 예정된 발행을 끝낸 결정이다. 거버넌스가 다른 목적의 신규 발행까지 승인할 수 없게 만든 것은 아니다.
SIP-420은 참여자가 지갑마다 부채를 관리하는 부담을 덜려 했다. 2025년의 420 Pool은 이전 포지션을 받아 sUSD와 부채를 한곳에서 관리하고, 12개월에 걸친 부채 탕감과 종료 전 7일 대기 조건을 제시했다. 이후 안내는 신규 참여자에게 개인 담보 비율이나 개별 청산이 없는 간소한 스테이킹 경로를 열었다.
2026년 SIP-423은 이 조건을 다시 정했다. 기존의 선형 부채 탕감을 멈추고 sUSD 보유 요건을 없앴으며, 부채 없는 SNX는 반환하고 부채가 남은 SNX는 pDAO에 두도록 했다. 계속 참여하는 경로는 4년 동안 잠근 뒤 1년에 걸쳐 점진적으로 지급받는 조건이다. 먼저 종료하려면 남은 부채를 전액 갚아야 한다.
같은 제안은 기존 sUSD를 정지하고 대상 수량을 59,116,089개로 기록했다. 1 sUSD당 4 SNX를 적용하면 최대 236,464,356 SNX를 새로 발행할 수 있다. 그러나 3단계의 수령증 계약과 4단계의 새 스테이킹 계약은 여전히 구축 연기로 표시돼 있다. Etherscan에서 확인한 581,404,223.555663177920417946 SNX라는 총공급량도 검토 시점의 관측값이며, 계획을 모두 실행한 뒤의 최종 공급량은 아니다.
Synthetix는 L2 무기한 선물 시장을 정리하고 이더리움으로 돌아왔다. 새 구조에서는 블록체인 밖의 중앙지정가 주문장이 주문을 맞추고 이더리움 계약이 증거금을 보관하며 결과를 결제한다. 2025년 12월 출시는 비공개 시험 서비스로 시작했다. 2026년 5월 업데이트는 메인넷 무기한 선물이 운영 중이라고 설명하지만, 그 뒤의 기능은 여전히 계획으로 구분한다.
거버넌스도 재편됐다. SR-2는 세 위원회를 7인 Spartan Council로 합치고 승인에 7명 중 4명의 서명을 요구했다. 일부 위원은 선출되지만 운영 담당 자리는 선출된 위원들이 채용하고 교체한다. 재무 거래에는 재무 담당 위원의 서명도 반드시 필요하다.
의결과 실행은 같은 역할이 아니다. SR-2는 업그레이드의 검증·준비·실행을 pDAO에 맡기고, SNX 프록시는 소유자 권한으로 호출 대상과 delegatecall 방식을 설정할 수 있게 한다. SNX 보유만으로 직접 실행권이나 회사 지분, 예금, 확정 수익, Synth 기초자산 소유권, 자동 수수료 청구권을 얻지는 않는다. 실제 참여 조건과 위험은 각각의 스테이킹·거버넌스 경로 및 계약에서 확인해야 한다.
Havven이 HAV를 담보로 하는 첫 nomin인 nUSD를 이더리움 메인넷에 출시한다.
네트워크와 토큰 이름을 바꾸지만 이때는 계약 주소를 유지한다.
고정 1억 개 공급에서 담보 제공자에게 보상하는 정기 발행 일정으로 전환한다.
잘못된 가격으로 약 3,700만 sETH 잔액이 생긴 뒤 기능을 중단하고 봇 운영자와 거래 되돌리기에 합의한다.
거버넌스가 예정된 주간 SNX 발행량을 0으로 설정한다.
기존에 개인이 관리하던 포지션이 부채 관리를 위임하는 구조로 옮겨가기 시작한다.
블록체인 밖에서 주문을 맞추고 이더리움에서 결제하는 무기한 선물 서비스가 시험 운영을 시작한다.
기존 Jubilee 탕감을 중단하고 최대 236,464,356 SNX 전환을 승인하되 후속 계약의 구축은 연기한다.
마지막 근거 검토: 2026-09-05
Synthetix는 Havven의 HAV에서 이어진 SNX를 사용하는 이더리움 파생상품 프로토콜이다. 현재 제품은 블록체인 밖에서 주문을 맞추고 이더리움에서 자산을 보관·결제하는 무기한 선물 거래소다.
SNX의 역할은 제품과 함께 바뀌었다. 처음에는 달러 가치를 유지할 토큰의 담보였고, V2에서는 합성자산 시장의 공동 부채를 부담하는 담보가 됐다. V3에서는 시장별 유동성을 뒷받침했고 이후에는 부채 관리를 위임하는 스테이킹에 쓰였다. 같은 토큰 계보라는 이유로 이 시기들의 조건을 현재 보유자의 권리로 한데 묶을 수는 없다.
SNX라는 이름은 유지됐지만 계약 주소와 제품, 부채를 나누는 방식은 여러 번 바뀌었다. V2의 공식 설명만 읽으면 공동 부채와 주간 수수료가 지금도 같은 조건으로 적용된다고 오해하기 쉽다. SIP-423이 기존 Jubilee 부채 탕감 일정을 중단한 뒤에도 420 Pool의 이전 안내가 남아 있다는 점도 혼란을 더한다.
따라서 어느 버전이 어떤 청구권과 의무를 만드는지 먼저 구분해야 한다. 그 조건을 바꿀 수 있는 주체가 누구인지, 승인된 제안에 등장하는 계약이 실제로 배포됐는지도 별도로 확인해야 현재의 SNX를 설명할 수 있다.
V2에서는 SNX를 맡기고 sUSD를 발행하면 공동 부채에서 자신이 부담할 몫을 배정받았다. 합성자산인 Synth의 가격과 거래자의 손익이 달라지면 각 참여자가 갚아야 할 부채도 변했다. V3는 담보를 묶는 보관 단위, 유동성을 배분하는 풀, 실제 거래가 이뤄지는 시장을 나눠 어느 시장의 위험을 부담할지 구분했다.
SIP-420은 이 부채 관리를 프로토콜이 운영하는 420 Pool에 위임했다. 이후 SIP-423은 기존 sUSD를 정지하고 이전 탕감 일정을 토큰 잠금 또는 부채 상환 조건으로 바꿨다. 정지 시점에 기록된 적격 sUSD에는 1개당 4 SNX를 받을 권리를 승인했지만, 그 권리를 기록하는 수령증 계약과 새 스테이킹 계약은 여전히 구축 연기 상태로 표시돼 있다.
아니다. 2018년 11월 발표는 계약 주소를 유지하면서 HAV의 이름을 SNX로 바꾼다고 설명했다. 현행 주소로의 기술적 전환은 2020년 5월 10일 별도 프록시 교체 때 이뤄졌다. 이름의 계보와 계약 주소의 변화는 구분해야 한다.
이는 V2의 구조다. V3는 담보 보관 단위와 유동성 풀, 시장을 나눴고 SIP-420은 부채 관리를 420 Pool에 위임했다. SIP-423은 기존 Jubilee 탕감을 중단하고 잠금 또는 상환 조건을 새로 정했다. 스테이킹 안내를 적용하기 전에 제안 날짜와 실제 배포 상태를 확인해야 한다.
SIP-2043이 2023년 정기 주간 발행을 0으로 설정한 것은 맞다. 하지만 이후 SIP-423은 기존 sUSD 권리를 정리하기 위해 최대 236,464,356 SNX의 별도 신규 발행을 승인했다. 정기 발행 중단이 바꿀 수 없는 공급 상한을 뜻하지는 않는다.
정지 시점의 보유 기록에 포함된 적격 주소에는 sUSD 권리 1개당 SNX 4개가 배정된다. 제안은 수령증 계약의 구축이 연기됐다고 명시하고 잠금과 점진적 지급 조건, 6개월 동안 청구하지 않은 권리의 소멸 조건을 둔다. 이는 특정 시점의 대상자에게 부여한 권리이며 모든 SNX 보유자의 권리가 아니다.
무조건적인 수수료 청구권은 확인되지 않는다. V2에서는 스테이킹과 담보 건전성 조건을 충족해야 수수료를 받을 수 있었다. 현행 자료는 풀을 통한 배분과 수입으로 토큰을 재매입하는 방식을 설명한다. 단순 보유가 고정 배당이나 재무부 자산 인출권을 의미하지는 않는다.
SNX 투표는 7인 Spartan Council의 일부 자리만 직접 선택하거나 영향을 준다. SR-2에 따른 승인에는 4인 서명이 필요하고, 업그레이드는 pDAO가 검증·준비·실행한다. 프록시가 변경 가능한 구조이므로 이 실행 권한은 실제 계약 동작에 영향을 준다.
아니다. 주문은 블록체인 밖의 중앙지정가 주문장(CLOB)에서 맞추고, 자산 보관과 결제는 이더리움 계약이 맡는다. 따라서 과거 블록체인 안에서 교환하던 Synth 거래소와는 운영 주체에 대한 신뢰와 서비스 가용성의 조건이 다르다.
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