Morpho

모포(Morpho, 토큰 티커: MORPHO)는 이더리움 가상머신(EVM) 생태계를 선도하는 개방형 비수탁(Non-custodial) 탈중앙화 대출(Lending) 프로토콜이자 거버넌스 생태계입니다. 사용자는 자산을 공급하여 이자 수익을 얻거나 담보를 예치하고 ERC-20/ERC-4626 자산을 과담보 대출받을 수 있습니다.

모포는 초기 아베(Aave) 및 컴파운드(Compound) 유동성 풀 위에서 대출자와 차입자를 P2P로 직접 매칭하여 이율을 극대화하던 '모포 옵티마이저(Morpho Optimizer)'에서 출발하여, 현재는 독립적이고 불변(Immutable)하며 허가 없이 누구나 대출 마켓을 생성할 수 있는 차세대 대출 원시 인프라 '모포 블루(Morpho Blue)'로 진화했습니다.

MORPHO는 프로토콜 파라미터 조정 및 리소스 배분을 결정하는 거버넌스 토큰으로, 총 공급량은 10억 개로 고정되어 있습니다.

기존 디파이 렌딩 풀(Aave, Compound 등)은 단일 공유 풀 구조로 인해 다양한 담보 자산의 리스크가 프로토콜 전체로 전이되는 구조적 한계가 있었습니다. 또한 풀 내부의 예대 스프레드로 인해 공급자는 낮은 예치 금리를, 차입자는 높은 대출 금리를 감수해야 했습니다.

모포 블루는 각 담보 자산과 대출 자산을 1:1로 격리(Isolated Market)하여 특정 자산의 부실이 다른 마켓으로 전이되지 않도록 방지하며, 독립된 리스크 큐레이터가 관리하는 큐레이티드 볼트(Morpho Vaults)를 통해 일반 사용자도 안전하게 최적화된 분산 대출 수익을 누릴 수 있도록 설계되었습니다.

모포 블루의 각 마켓은 5가지 불변 파라미터(담보 자산, 대출 자산, 청산 담보인정비율인 LLTV, 오라클, 이자율 모델 IRM)로 정의됩니다. 대출자는 고정된 LLTV 한도 내에서 자산을 차입하며, 이자율은 거버넌스가 승인한 AdaptiveCurveIRM을 통해 목표 활용률에 맞춰 동적으로 조정됩니다.

포지션의 담보 가치가 LLTV를 초과할 경우 누구나 인센티브를 받고 무허가 청산(Liquidation)을 집행할 수 있습니다. 큐레이터는 여러 격리 마켓을 조합한 볼트(MetaMorpho Vaults)를 구성하여 유동성을 분산 배치합니다. 과거 모포 옵티마이저는 256개 로그 버킷(Logarithmic Buckets)을 통해 가스비를 절감하면서 P2P 매칭을 구현했습니다.