Derivatives

Hyperliquidは、Jeffとiliensincが率いた自己資金の取引チームから、取引所そのものをチェーン状態に組み込むレイヤー1へ育った。2024年のHYPE配布は初期利用者をその仕組みに結びつけた一方、HLPとJELLY投票は、損失の引受先とバリデーターが市場の結末を変えられる範囲を示した。

Lighterは、注文板を使う取引に特化し、Ethereumで処理の正しさを検証するZKロールアップだ。注文の順序を決める運営者と証明を作るシステムは別々に動く。証明が約定や状態更新を制約しても、更新権限、取引画面の提供条件、LITの特典制度まで固定されるわけではない。

Pendleは利回りを生む資産をSYで標準化し、満期時の元本を受け取るPTと、満期までの利回りを受け取るYTに分ける。市場コントラクトは変更できない一方、新しいSYやRouter V4には更新可能な仕組みがあり、ガバナンスはvePENDLEからsPENDLEへの移行が進んでいる。PENDLEを持つだけでは元本や固定的な手数料収入は得られない。

AWE NetworkはSTP Networkを引き継いだ名称である。STPTはEthereumから送付し、Base上の別契約のAWEを請求する1:1手続きで移行した。現在は自律AIエージェント世界向けのシミュレーション基盤を掲げ、AWEは委任後の投票力を持つ一方、アップグレード、移行請求、インターフェースには別の管理権限が残る。

SynthetixはHavvenとして誕生し、SNXをSynthの共有債務プールを支える担保へ変え、V3でリスクを複数の区画に分けた。その後、債務管理を420 Poolへ委ね、SIP-423によってsUSDの廃止へ進んだ。現在のSNXはEthereumメインネットの無期限先物取引所と結び付いているが、保有するだけでSynthの償還権や確定した手数料受領権を得られるわけではない。評議会の署名、pDAOによる更新権限、未完成の新ステーキング契約が、現時点の統制範囲を示している。

DeriveはLyraのオプションAMMから、OP Stackロールアップ、オンチェーン証拠金プロトコル、企業運営の注文板を組み合わせたデリバティブ基盤へ広がった。DRVはLYRAを1対1で引き継いだが、ガバナンス権はstDRVへのステーキングで生じ、株式や償還請求権ではない。マッチャー、デプロイ許可型シーケンサー、外部オラクル、ブリッジ、アップグレードは別々の統制面である。

GMXはXVIXとGambitのコミュニティーから生まれ、無期限先物プロトコルへ発展した。複数資産を共有していたV1のGLPプールは2025年7月に新規流動性の受け入れを終了し、V2は市場別のGMプールでリスクを分けた。それでも、署名型オラクル、実行者、タイムロックの権限、条件付きのGMX買い戻しは重要な管理点として残る。

CYDXは、Optimism上で旧Synthetix Perps V2を利用するCyberDEXに付随した、Ethereum上の固定供給トークンである。取引の流動性や手数料を受け取る権利はCYDXに組み込まれていない。市場を支えるのはsUSD、SNXステーカー、Pyth／Chainlink、キーパーであり、公開されたCyber Walletの実行ロジックは一つのEOAが今も更新・停止できる。

ARKMは、Arkhamの情報市場での依頼や報酬、取引手数料の一部割引に使われるEthereumトークン（0x6E2a…b050）である。資料上の配分総数は10億枚だが、アップグレード可能なコントラクトでは、現在の所有者だけが追加発行、送付停止、実装変更を行える。

Flying TulipのFTは、5つのチェーンを移動する初期発行上限100億枚のトークンである。一次販売の参加者にはFTと拠出資産をまとめたftPUT NFTが渡され、そこに残るFTだけが同じ資産を比例返還する仕組みを持つ。ウォレットへ引き出したFTや市場で買ったFTにはこの出口が付かないため、トークンとNFTの権利を分けて読む必要がある。

ETHGasはKevin Lepsoeのチームが作るEthereumブロックスペース市場で、GWEIは別に設計されたETHGas Foundationのガバナンス・トークンである。市場はホールブロックとプリコンファメーションをETHで決済する。GWEIをロックすると期間加重の譲渡不能veGWEIと週次インセンティブの取り分を得る。