Frax USD

Frax USD、表記はfrxUSDは、Fraxエコシステムの現行準備資産型ドル・トークンです。Ethereumではアップグレード可能なプロキシ `0xCAcd6fd266aF91b8AeD52aCCc382b4e165586E29`、Fraxtalでは `0xfc00000000000000000000000000000000000001` を使い、公式文書は他チェーンの形態も別々に列挙します。このページが扱うのはこの資産です。

似た三つの名称を分ける必要があります。2020年のステーブルコインは現在Legacy Frax Dollarです。旧ガバナンストークンFXSはFRAXへ改称され、Fraxtalのガスになりました。frxUSDは独立した準備金勘定を持つ決済志向のステーブルコインです。Fraxは完全担保・法定通貨償還型と説明しますが、受け取れる資産は利用可能なカストディコントラクトまたはKYC/KYB付き法定通貨経路で決まります。frxUSDを持つだけでBUIDLやUSTBの株主になるわけではありません。

Fraxにおける1ドルの定義は三段階で変わりました。V1は担保とFXSの発行・焼却を組み合わせ、市場価格に応じて担保率を動かしました。V2は単一の安定化ループをAMOへ置き換え、貸付・流動性市場へステーブルコインを発行し、回収・焼却しました。用途は広がりましたが、金融操作は統治管理下の複数コントラクトに分散しました。

V3は旧ステーブルコインに100%以上の外生担保を目標としつつ、特定資産への償還権を明示的に否定しました。frxUSDは別の制度要件への回答です。準備金をAMO勘定から切り離し、認可された準備資産の入口が現金同等トークンを受け取った分だけ発行します。会計は明瞭になった一方、規制対象発行体、移転制限、コンプライアンス運営者が新たな依存先です。

Ethereumでは別々の `FrxUSDCustodian` プロキシがfrxUSDをUSDC、USTB、BUIDL、WTGXX、USDBと結びます。利用者は指定資産を預けてfrxUSDを得るか、frxUSDを焼却して手数料控除後の当該資産を引き出します。各プロキシには発行上限と発行記録があり、準備残高を超える引出しはできません。BUIDL、USTB、WTGXXの受取人には元のファンドトークンを保有する資格も必要です。1対1の式は、全経路が常時流動的という意味ではありません。

カストディコントラクト所有者は上限、手数料、認可オペレーターを変更できます。オペレーターは最低残高条件の下で余剰準備トークンをRWA戦略へ移せます。FIP-432はカストディアン選定、準備金構成、KYC/KYB、証明、法定通貨償還運営をFrax Incへ委任し、DAOには委任を変更・撤回する権限を残しました。旧AMO勘定とは異なり、FIP-430はLegacy FRAXとfrxUSDを分離し、両者のDAO保証1対1移行を終了しました。

トークン層にもコンプライアンス統制があります。Ethereum frxUSDプロキシは更新可能で、現行実装には認可ミンター、全体停止、アドレス凍結・解除、トークンコントラクト管理者による指定残高の焼却があります。クロスチェーン供給はミント・バーン・アダプターとメッセージ経路にも依存します。規制運営を可能にする一方、所有者のいない固定トークンと同じ検閲耐性はありません。