Orca

ORCAはプロトコル提案に参加するトークンだ。WhirlpoolsのポジションNFTは、決めた価格帯に預けた資産を変更・出金する権限を表す。xORCAはORCA買い戻し金庫から持分に応じて受け取る別の証票である。

取引量が増えても、すべてのORCA保有者へ手数料が直接届くわけではない。取引手数料はまず範囲内の流動性提供者と指定先へ流れ、買い戻しの経済効果はxORCA金庫を通じて生じる。

ORCAは2021年8月9日に1億枚を基準として始まった。2025年4月14日の承認案は財務金庫の2,500万枚を焼却し、現在固定供給と呼ばれる7,500万枚の基準を作った。確認時の実供給はそれより約459枚少なかった。

凍結権限はないが発行権限は残っていた。自動発行曲線はなく、プール報酬は別財源で賄う。したがって7,500万枚という上限は消滅した鍵ではなく、権限者が追加発行しないという方針に支えられる。

Whirlpoolsは流動性を上下の価格目盛りの間に集中させる。ポジションNFTが変更と出金を承認し、市場価格が範囲内にある時だけ手数料がたまる。資本効率と引き換えに、範囲外では収入が止まり、再調整費用と価格乖離損失が生じ得る。

トークン金庫はプログラム規則が管理する住所で、公式文書はプログラム所有者や設定管理者も直接引き出せないとする。現行の出金経路は守られるが、更新可能なプログラムの将来規則は新しい実装へ変えられる。

更新可能な配備の標準設定では、取引手数料の13%が流動性提供者分から差し引かれる。Orcaはプロトコル財務金庫12%、気候基金1%、流動性提供者87%と説明する。手数料率を決める鍵と実際に回収する鍵は別である。

その後の配分は公式文書同士で一致しない。取引手数料ページは初期チーム50%、DAO 30%、xORCA 20%とし、トークン経済ページはxORCA 40%、財務金庫60%とする。2025年承認案は前者を支持するため、実際の送金と財務報告も確認が要る。

Orcaの意思決定はRealms提案、トークン条件、評議会行動、拒否期間を経る。財団定款は特定の投票を法人の実行手続きにつなぐ。ORCA一枚がすべてのプログラム命令へ直接署名する仕組みではない。

2025年案は更新可能なWhirlpoolsの管理を初期開発チームへ渡すと明記した。確認時、WhirlpoolsとxORCAの更新先は同じ管理鍵を指した。Orcaは3-of-5の複数署名と説明するが、一般保有者は更新へ直接署名できない。

Orcaは実行コードを交換できない第二の公式Whirlpoolsも公開した。この配備はSolanaの読み込み機構による新実装への交換を防ぎ、コード変更の危険を減らす。

ただし別の設定口座には手数料、回収、報酬の管理者が残る。コード固定は、すべての手数料段階、報酬、財務回収の決定まで固定する意味ではない。利用者はプール住所から二つの配備のどちらかを確かめる必要がある。

xORCAプログラムはORCAを受け取り、金庫の交換比率で証票を発行する。買い戻したORCAが新しい証票なしに入れば、一枚が受け取れるORCAが増える。出金比率は7日待機の開始時に固定され、検証者への罰金から生まれる収益ではない。

買い戻しは投票と運営で減少・停止し得るうえ、ORCA価格は金庫比率の上昇より速く下がり得る。これは金庫資産を比例配分する仕組みであり、法定通貨での収益や会社配当の約束ではない。

Orca Foundationは定款と理事会・評議会手続きを担い、Orca Management Company S.A.はケイマン諸島法上のソフトウェア使用許諾者を名乗る。2025年案は初期開発チームにも資金と更新裁量を与えた。

投票が通っても、財団の法的実行、回収鍵による資金移動、開発チームによるコード更新がそろって初めてサービスが変わる。三者が食い違ったり遅れたりしても、保有者には履行を株主・債権者権利として一つの相手へ強制する手段が示されていない。