USDDは2022年、TRXと準備金委員会を軸に「分散型ドル」を掲げて登場した。最初の危機は、その約束と実行可能な償還経路の距離を示した。2025年版はVault、清算、ステーブルコイン交換を加えたが、強い管理権限と限られた保有者権利は残った。
USDDは2022年4月30日に流通を始めた。白書では9990億枚のTRC-10を先に発行し、承認されたTRON DAO Reserve会員がコントラクトとマルチシグを通じて供給を出す構成だった。会員7者のうち5者の署名が必要だった。
発行と収縮はTRXに結び付けられ、準備資産はTDRが保管した。宣伝は分散性を強調したが、発行経路に入れるのは全ウォレットではなく承認機関だった。 USDDはTRON上のトークンであり、TRXそのものではない。TRONが台帳とガスを提供し、ステーブルコインの金融的な入口はTDR会員が運営した。
開始から2か月もたたず暗号市場の急落がUSDDへ及んだ。CNBCは2022年6月19日の価格を約0.93ドルと記録し、その間TRON DAO Reserveは資本を追加し、Justin Sunは仕組みを擁護した。
価格は後に1ドルへ近づいたが、準備金の見出しだけで保有者に額面償還命令が生じるわけではなかった。プロジェクト自身の2022年の回答も、中央発行体のように実ドルを償還する義務を負わないと説明した。
得られる教訓はTerraとの単純比較より具体的だ。裁定は反対側の資産、相手方、交換経路を市場が信じる時だけ働く。1.0は委員会が管理する防衛策への信頼を市場に求めた。
2025年1月、USDD 2.0はTRON上の別トークンとして稼働した。旧TPYm…コントラクトはUSDDOLDとなり、移行コントラクトは期限なしで同量の新トークンを渡す道を設けた。
新システムはMaker/Skyを改変したものだ。
借り手は承認担保をロックしてUSDD債務を作り、閉じる際に安定化手数料とともに返す。設定比率を下回れば清算され、担保はダッチ・オークションにかけられる。
これにより供給を作る主体と不良ポジションの処理方法は変わった。しかし全保有者が担保の所有者になったわけではない。返済で戻るのはVault所有者の資産で、一般保有者が持つのは移転可能なUSDDである。
Peg Stability Moduleは対応ステーブルコインを受け取るとUSDDを発行し、USDDを焼却して希望するステーブルコインを返す。画面は1対1の固定比率、サービス手数料なし、スリッページなしを掲げ、ネットワークガスは利用者が払う。
ガイドは交換前に「Available」を確認し、受取在庫を超える注文を認めない。これはオンチェーンのトークン交換であり、銀行へドル送金を常時請求できる権利ではない。
この差が現在の保有者権利を画する。ウォレットでUSDDを送り、対応チェーンでPSMを試せるが、確認した規約は特定準備口座の所有権や法定通貨の支払いを保証しない。
ChainSecurityの2025年1月24日の評価が記したのは、トークン保有者による統治ではなく管理者マルチシグだった。管理者はシステムの特権操作を実行できた。価格情報を扱うオラクルで権限を付与されたアドレス（ward）は緊急時の価格設定経路を使え、債務競売の運営者は事前に預けられたJSTを引き出せた。
監査はガバナンス遅延が0だとし、チームが将来ガバナンストークン保有者へ支配を移す計画だとの回答を掲載した。2026年9月のTRON状態でもPauseの遅延は0で、PauseProxyの所有者はPause、GovActionsProxyの所有者はTSF2…だった。この口座のチェーン権限は鍵1本・しきい値1だが、公開記録だけでは実際の管理主体や別途の保管手順は分からない。
利回りにも同じ境界がある。USDD自体は自動で利息を生まない。預金者は別のsUSDDを受け取り、その交換率に報酬が反映され、退出時にはUSDDを受け取る。Smart Allocatorは旧報酬がTRON DAO補助に依存し、新規投資をUSDDとJUST DAOの各チームが選ぶと明記する。
現行デプロイ表はTXDk8mbtRbXeYuMNS83CfKPaYYT8XWv9HzをTRON版USDDとし、Tronscanも同アドレスを2025年1月20日作成の小数18桁トークンとして索引する。旧TPYm…はUSDDOLDと別表示される。リポジトリ履歴では、チームが2026年5月11日にデプロイ表のTCrEVahRbhDFB6uRXEWUg7wkptXvg47GKsをTXDk…へ直した。しかし担保アドレスページの一つは今もそのTCr…を「USDD」と呼び、確認したTronscanのコントラクト応答には同アドレスの記録がなかった。
文書の誤りはチェーン証拠を消さないが、検証コストを高める。署名前に最新デプロイ・レジストリとエクスプローラーの双方でアドレスを確認し、公式ページがすべて同期済みだと思い込まない方がよい。
先行発行されたTRC-10供給と7者中5者の署名を要するTDR承認経路が稼働する。
TDRが準備資産を投入する中で市場価格が大きく崩れる。この数値は当日の報道観測に限られる。
Tronscanは2.0公式開始の5日前に、小数18桁のTXDk…トークン作成を記録する。
Maker/Skyフォーク、管理者マルチシグ、遅延0を確認する一方、経済・デプロイのリスクは対象外とする。
Vault債務、清算、PSMが旧発行方式に代わり、TPYm…はUSDDOLDになる。
文書リポジトリはTCrEVahRbhDFB6uRXEWUg7wkptXvg47GKsをTXDk8mbtRbXeYuMNS83CfKPaYYT8XWv9Hzへ変更するが、別の担保ページとの不一致は残る。
最終根拠確認日: 2026-09-05
USDDは1ドルを目標にする暗号資産で、現行版は2025年1月にTRONで始動した。TRON上の現行トークンは小数18桁のTRC-20であるTXDk…、2022年版のTPYm…は現在USDDOLDと区別される。公式文書にはEthereumとBNB Chain上のUSDDコントラクトも載る。2.0は、旧版の許可制リザーブ会員発行から、過剰担保VaultとPeg Stability Module（PSM）を中心とする方式へ移った。
USDDの歩みは、「stable」という名前だけでは足りず、実行できる出口が必要だと示す。2022年6月、TRON DAO Reserveが資産を投入する最中にも旧版は約0.93ドルまで下落した。再設計後は借り手が担保からUSDDを作り、保有者はPSMで対応ステーブルコインへ交換できる。それでも市場流動性、PSMの在庫、オラクル判断、管理権限が、トークン残高と実際に使える1ドル相当の価値の間に残る。
Vault利用者はTRXやUSDTなど承認済みの担保を預け、債務としてUSDDを発行し、所定の担保比率を維持する。危険域に入ったVaultはダッチ・オークションで清算され得る。PSMは対応ステーブルコインを受け取るとUSDDを発行し、利用者がその資産を引き出すとUSDDを焼却する。希望する受取資産には在庫が必要だ。ChainSecurityは2025年1月の監査範囲で、管理者マルチシグ、権限アドレス、オラクル担当、競売運営者に重大な権限があったと記した。
確認できた経路は、在庫がある場合に対応ステーブルコインへ替える1対1のPSMである。全保有者へ銀行の米ドルを送る義務を負う発行体や口座は、確認資料に示されていない。
2022年のTPYm…トークンはUSDDOLDになった。移行コントラクトは期限を設けず同量の現行トークンへ交換すると案内し、利用者はネットワークガスを負担する。
保証されない。担保余力と清算は支払不能リスクを下げ、PSMは裁定を助けるが、担保価格、オラクル、競売参加、受取資産の在庫、管理運用が正常である必要がある。
通常のUSDD残高に自動利回りはない。別のsUSDD貯蓄Vaultへ預ける必要があり、収益率は変動し、引き出す資産も銀行ドルではなくUSDDである。
2025年1月の監査は管理者マルチシグと権限アドレスを記録した。一方、2026年に確認したTRONの0秒遅延経路はGovActionsProxy所有者TSF2…へ続き、この口座のネイティブ権限は鍵1本・しきい値1だった。公開資料からは実際の管理主体も、保有者への権限移転も確認できない。
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