M0は収益型Mの残高変化が一般的なDeFi会計に合わないためwMを作った。2024年8月のラッパーは残高を固定し、収益を請求項目へ移した。2年後、M0は同じプロキシをV2へ更新した。アドレスと保有残高を引き継ぎながら、wMとMの間でコントラクトが通る唯一の道をSwapFacilityへ集約し、規制対応を意識した制御を加えた。wMの歴史は、同じアドレスで可能な動作が変わった過程である。
M0は2024年5月7日、中核プロトコルとTwo-Token GovernorをEthereumへ置いた。1か月後に財団が開始を発表した時、最初のMinterとValidatorが承認され、発行は限定提供の段階だった。役割も分かれていた。Minterは特別目的事業体へ短期米国債担保を入れ、Validatorが価値に署名し、ガバナンスが参加者を認めた。
Mは複数発行体が共有するドルを目指した。しかし、承認済み収益口座の残高が指数に応じて増え続ける利点は、明示的な送付後だけ残高が変わると想定するプールには難題だった。8月14日に登場したWrapped Mはこの差を翻訳した。Mを保管しつつ標準ERC-20残高を固定し、資格のある収益は請求時だけ反映した。
最初のラッパーはリベース問題を解いたが、M0はその後、Mへ出入りする用途別拡張トークン群を作った。2026年7月31日、EthereumプロキシはV2へ変わった。アドレスは残り、既存収益口座は最終指数方式から元本方式へ移行した。
V2は収益台帳をより明確に分けた。承認済みウォレットは受取人を指定でき、ガバナンスは上書き先を設定できる。停止・凍結・強制移転の役割も加わった。移行SafeはDEFAULT_ADMIN_ROLEも持ち、運用役割を付与・剥奪できる。別の公開移行経路はRegistrar指定migratorに従い、スナップショットでは未設定だった。公開ガイドはさらにEarnerManagerと手数料を説明するが、配備済みV2インターフェースにはどちらもない。既存保有者の資産が従う動作規則を変えたため、この不一致も無視できない。
現行ソースでは双方向変換がSwapFacilityを通る。ラッパー関数はSwapFacilityコントラクトだけが呼び、このコントラクトは個別許可型ではないwMとMの間でもM-swapper権限を確認する。通常のERC-20送付は別に残る。wMを大きな拡張トークン網の一部にした結果、共通変換経路が同時に許可の境界となった。
変換後のMは基礎発行システムのトークンである。MをMinter債務に対して焼却しても米国債は受け取れない。従ってwMの次の変化を見るには、新しい名称より、誰がM-swapper資格を得るか、その主体がどんな償還サービスを提供するか、V2制御が実際に使われるかを確かめる必要がある。同じプロキシアドレスだけでは答えにならない。
プロトコルとガバナンスのコントラクトが稼働し、最初のMinter、Validator、初期パラメータが承認された。
開始記事はMの発行・償還を限定提供と説明し、Minterの短期米国債担保とValidatorによる確認構造を示した。
M0はEthereumのwMプロキシを配備し、Mを小数点以下6桁の固定残高ERC-20と別建ての収益請求で表現した。
成功した更新が新実装を接続し、既存収益会計を移しながらSwapFacility経路と管理制御を導入した。
成功したEthereumトランザクションが100のアドレスにFrozenイベントを出し、新しい口座制御経路の実働を示した。
最終根拠確認日: 2026-09-05
Wrapped M（wM）は、M0のMトークンを小数点以下6桁の非リベース型ERC-20にしたものだ。このカタログではEthereumプロキシ0x437cc33344a0B27A429f795ff6B469C72698B291を対象とする。Mでは承認済み収益口座の残高が指数に応じて増える。wMはウォレットに記録する数量を固定し、受給資格のある収益を別に計算する。M0 Extensionsは同じ基盤から作る別ブランドのステーブルコインで、wMの別名ではない。
ラッパーはMを保有し、変換に応じてwMを発行・焼却する。その下のMは、ガバナンスが承認した機関Minterが発行し、Validatorがオフチェーン担保を確認する。M0は開始時の適格担保を短期米国債と説明した。ただし、その説明とwM内部の支払能力式だけで保有者が米国債の所有権を得るわけではない。
M0 Foundationはウェブサイトを運営しエコシステムを支援するが、規約はウェブサイトだけに適用され、Mやプロトコル参加者には適用されないと明記する。確認した資料に、すべてのwMウォレットへ現金を償還する発行体として同財団を定めた専用契約はない。wMはラッパーが保有するMに対応するトークン残高を記録するが、保有だけでMへの直接変換権限やオフチェーン担保への請求権が生じるわけではない。
M0は複数の発行主体が共有するドルとしてMを始めた。受給資格のあるM残高が自動で増える仕組みは保有者には便利だが、明示的な取引の時だけERC-20残高が変わると想定する融資プールや自動マーケットメーカーには扱いにくい。2024年8月14日に配備されたWrapped Mは二つの仕事を分けた。ウォレット残高は固定し、収益は別の帳簿に積み上げた。
最初の解決策は次の課題を生んだ。M0が用途別の拡張トークンを増やすと、変換を二つのトークンだけの固定関数として扱えなくなった。2026年7月のV2はwMのアドレスと既存残高を保ちつつ、口座モデルを変更し、明示的な受取人を追加して、発行と解除を共通のSwapFacilityの背後へ移した。統合製品には共通経路ができた一方、利用者は自由なERC-20送付とMへ戻る許可制経路を区別する必要が生じた。
現行V2ではSwapFacilityが変換を始める。MからwMへ移る時はSwapFacilityがMを受け取り、ラッパーを呼んで同量のwMを受取人に発行する。逆方向ではwMを受け取った後、ラッパーが焼却し、MをSwapFacilityへ戻す。現在のwMは承認済みだが個別許可型ではない拡張トークンである。それでもSwapFacilityのM経路にはM_SWAPPER_ROLEが必要だ。ラッパーのwrap・unwrap関数もSwapFacilityからの呼び出しだけを受けるため、保有だけではウォレットに直接変換資格は生じない。
新しいwM口座は初期状態では収益を得ない。9月5日のスナップショットではRegistrarのearners_list_ignoredがゼロだったため、承認済み収益者一覧に載って初めて誰かが収益計算を開始できた。Registrarガバナンスはこの値を非ゼロにして個別一覧を迂回できる。ウォレット残高は固定され、元本がM指数に連動する。claimForを呼ぶと累積分が利用者指定先、Registrarを通じたガバナンスの上書き先、または口座自身へ渡る。M0の公開ガイドはEarnerManagerと口座別手数料を説明するが、現行V2ソースにその経路はない。
7月31日の更新でEthereumプロキシは実装0x6D9DB63aFCCF515f393D5e65Be69d38Bb3B29D13を指した。2026年9月5日時点で停止されておらず、全体の収益機能は有効、供給量は83,596,034.308359 wMだった。1-of-2のMXON Safeは不変のmigrationAdminであり、DEFAULT_ADMIN_ROLEも持っていた。migrate(address)を実行し、凍結・停止・強制移転・余剰管理の役割を付与または剥奪できた。引数なしのmigrate()は誰でも呼べるが、Registrarが指定したmigratorだけを実行する。スナップショットではそのキーがゼロで、この経路は失敗した。別の現行権限はトークン移転の停止、口座凍結、凍結口座からの強制移転、余剰分の移転先変更を行えた。これはV2の現行制御である。Wrapped Mの監査一覧には2024年7～8月のレビューだけが載る。 更新管理者は登録された所有者アドレス2件のうち1件に対応する署名で実行できるSafe 0xf7298F047F92d0Eb21231478Ef6ba9FE1eCD4c73で、外部所有口座0x4F1cf2449B4D07bD86Fd57709B1695C11D8314F2が凍結・停止・強制移転の各権限を兼ねていた。8月3日の成功トランザクションは100のアドレスにFrozenイベントを出した。口座制御はソース上の可能性にとどまらず実際に使われた。
承認済みM収益口座では、指数上昇に応じてトークン数量が増え得る。多くのDeFi契約は固定ERC-20残高を前提にする。wMは残高を固定し、受給資格のある収益だけを別途請求させることで一般的な会計に合わせる。
現行V2では、保有だけで直接戻せない。ラッパーの発行・解除関数はSwapFacilityだけが呼び、SwapFacilityのwMとMの変換経路には承認済みM交換者の権限が必要だ。保有者はwMを送付・市場売買でき、承認された経路が変換を代行できる。
受け取らない。新規口座は非収益である。スナップショットではRegistrarの全体無視値がゼロだったため承認済み収益者一覧を参照した。承認口座は誰でも収益化を始められ、ガバナンスは値を非ゼロにして一覧を無視できる。一覧適用中に承認を失った口座は停止され得る。配備インターフェースにEarnerManager手数料機能はない。
コントラクトが扱うのはwMからMへの変換と、Minter債務に対するMの焼却であり、全保有者へ米国債を渡す手続きではない。Minterが提供するオフチェーン現金償還は、その参加者の資格条件と規約に従う別サービスである。
プロキシを維持して収益口座を元本方式へ移し、受取人を追加して変換をSwapFacility経由にした。停止・凍結・強制移転も加わった。移行Safeはそれらの役割を付与・剥奪し、migrate(address)を実行できる。公開migrate()はRegistrar指定migratorが必要で、スナップショットでは未設定だった。現行V2にEarnerManager手数料経路はない。
M0監査一覧のWrapped Mレビューは2024年7～8月の資料である。プロキシは2026年7月にV2へ更新された。旧報告は初期設計の証拠だが、その後の実装を自動的に保証しない。
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