EUTBLはユーロ建て暗号資産のように見えるが、最も強い権利はERC-20の外側にある。このトークンはSICAV記名式株式のDLT形態だ。保有者はファンドへの比例的権利を持ち、承認済みアドレス間でのみ移転し、営業日の締切と例外的償還ゲートを備えたファンド手続きで資金を受け取る。
SPIKO SICAVは2024年4月5日に承認され、5月15日に設立された。EU T-BillsサブファンドはFR001400ODL1で識別されるユーロ建て株式を発行する。目論見書は、対応する公開DLTに記名式株式を登録し、トークンが技術的にそれを表すと記す。EUTBLはトークン契約が新たに作ったユーロ請求権やステーブルコインではなく、ブロックチェーン基盤で記録した法的ファンド株式だ。
法的権利は明確だが誇張しやすい。各株主は保有数に比例するUCITS資産への権利と1株1票を持つ。ポートフォリオはSICAVと受託構造の中で共同保有される。保有者が特定のフランス・ドイツ国債を選び、自己の分別財産として主張できる仕組みではない。
Spikoは満期6か月未満の中核ユーロ圏諸国、主にドイツとフランスの短期国債にアクセスする商品として紹介する。現行目論見書は運用者により広い道具を与える。ユーロ圏政府発行のユーロ建て債券と短期金融商品へ純資産の最大100%を投じ、MMF特例により一つの加盟国の複数発行銘柄へ集中することもできる。
サブファンドはリバースレポを利用し、規定の範囲で決済用現金を保有できる。これらはEUTBLを銀行預金に変えず、レポ担保を保有者の個別財産にもしない。CACEIS Bankがファンド資産を保管し、Twenty First Capitalが許容範囲内で投資先を選ぶ。
目標は推奨最低1週間後の、費用控除後の複利€STRに並ぶか上回る成果だ。約束ではない。KIDは投資額全体の損失を負えることを求め、目論見書は金利、公的発行体の信用、取引相手、運営、DLTの障害がNAVを下げ得ると示す。
2026年の目論見書はEthereum、Polygon PoS、Arbitrum One、Starknet、Base、Etherlink、Stellar、Solanaを名簿用DLTとして列挙する。投資家は申込時に対応ネットワークを選べるが、ウォレットは事前承認が必要だ。移転は法的効力を持つ店頭株式取引で、相手も許可リスト登録済みアドレスに限られる。残高が公開されることと、誰でも保有できることは別だ。
Spiko公開のEVM Tokenコードは運営境界を具体化する。権限を持つ呼出者は発行、焼却、停止・再開、所有権再設定、UUPS実装のアップグレードを行える。転送フックはPermission Manager経由で送信者と受信者をともに確認する。コードはロールの機能を示すが、確認した公開資料だけでは各チェーンの現在のロール保有者をすべて独立検証できない。
CACEIS Fund Administrationは該当するフランス営業日に公式NAVを計算する。最新目論見書のパリ締切は11時30分で、それ以降の注文は翌営業日に回る。例外的市場事象があれば執行NAVを再計算できる。蓄積した収益は1株価値に入り、固定日次クーポンとして支払われない。
同じ目論見書は、純償還申請が資産の10%に達し株主利益のため必要な場合、償還ゲートを認める。未執行分は繰り越され、適用は3か月内20 NAV、最長1か月に限られる。適格な電子マネー・トークン決済は任意で、遅延・停止またはAML上の理由で拒否され得るため、「ウォレットから即時にユーロへ交換保証」とは言えない。
費用にも二つの層がある。Spikoは現在年0.25%の運用報酬を表示するが、拘束力ある費用表は税込み最大0.30%と運営・その他サービス最大0.10%を認める。申込・償還手数料がなしでもネットワーク費用は投資家負担で、ウォレット復旧にはVAT別最大500ユーロがかかる場合がある。
Twenty First Capitalは運用会社兼委託運用者である。CACEIS Bankは資産保管、キャッシュフロー監視、運用判断の適法性確認を担う独立受託・保管機関で、CACEIS Fund Administrationは会計・管理事務を担う。Spiko Financeは株式を販売し、株主名簿を管理し、申込・償還注文を集約する。
この分担はSpikoの画面が止まった際に意味を持つ。KIDは商品資産が運用会社から分離され、受託機関でも法的に分別されると説明し、Spikoは運用会社経由で注文できるとしている。ただしソブリン信用、市場、取引相手、運営リスクまで消えない。EUTBLの特徴はトークンが機関を廃することではなく、トークンの背後に法的株式が残ることだ。
目論見書はSPIKO SICAVが設立前にフランスの規制承認を得たと記録する。
SPIKO SICAVが99年の存続期間で設立され、EUTBLはEU T-Billsサブファンドのユーロ建て株式となった。
目論見書はCACEIS Bankが申込・償還決済に使う電子マネー・トークンの保管認可を得たと記す。
重要情報文書はリスク分類1、推奨期間1週間、元本保証なしを並べた。
現行目論見書に8つのDLT名簿、パリ11時30分締切、電子マネー・トークン決済と10%償還ゲートが入った。
最終根拠確認日: 2026-09-04
Spiko EU T-Bills Money Market Fund（EUTBL、ISIN FR001400ODL1）は、ユーロ準備金型ステーブルコインではなく、フランス法上のUCITSサブファンドのユーロ建て株式である。目論見書は短期変動NAV（VNAV）マネー・マーケット・ファンドに分類する。各トークンは、承認された公開DLTに株主名簿を記録するための技術的な形だ。
株主は保有株式数に比例するUCITS資産への権利と、1株につき1票を持つ。ただし権利の対象は共同運用されるファンドであり、ウォレットが特定のドイツ国債、フランス国債、レポ担保の個別所有権を得るわけではない。Twenty First Capitalが運用し、CACEIS Bankが資産を保管、CACEIS Fund Administrationが管理事務、Spiko FinanceがDLT名簿と注文集約を担う。
EUTBLは規制ファンドの法的境界を保ちながら、ユーロ建てマネー・マーケット株式をウォレットとスマートコントラクトの流れに接続する。推奨最低保有期間1週間で、費用控除後の複利€STRに並ぶか上回る運用と元本保全を目標とする。
「T-Bills」という名称は戦略の要約だが、目論見書の許容範囲は広い。ユーロ建て政府債・短期金融商品、レポ取引、制限内の現金を組み入れられる。元本もベンチマーク対比の成果も保証されない。
受入審査を通った投資家は記名式株式を申し込み、株主名簿に使う対応DLTを選ぶ。保有と移転には許可リスト登録済みのアドレスが必要だ。公開EVMコードは権限ロールに発行、焼却、停止、所有権の再設定、アップグレードを認めており、名簿をパーミッションレスにはしない。
ポートフォリオはフランスの営業日にNAVを算定する。2026年9月1日付目論見書では、Spiko Financeがパリ時間11時30分までの注文を集約し、例外的な市場事象による再計算余地を残した直近既知NAVで執行する。締切後は翌営業日に回る。収益は固定クーポンではなくNAVに蓄積される。
償還は1トークンを常時1ユーロに替える約束ではなく、規制ファンドの注文だ。例外時には運用会社が10%の償還ゲートを発動し、未執行分を繰り越せる。銀行送金決済が利用でき、適格な電子マネー・トークンによる決済は遅延・停止、またはAML上の理由で拒否され得る。
はい。目論見書はDLTトークンが記名式株式を技術的に表すと記載する。株主はUCITS資産への比例的権利と1株1票を持つが、特定の国債を個別に所有するわけではない。
Spikoは中核ユーロ圏、主にフランスとドイツの短期国債戦略として説明する。法的運用範囲は広く、ユーロ圏政府のユーロ建て債券・短期金融商品、リバースレポ、制限内の現金を目論見書条件下で認める。
いいえ。EUTBLは収益蓄積型VNAVファンド株式で、NAVは上下する。元本保証はなく、目標は固定1ユーロのペッグではなく費用控除後の複利€STRとの比較である。
目論見書は全投資家向けとする一方、U.S. Personを除外する。実際の受入審査と法的制限があり、株式は許可リスト登録済みウォレット間でのみ保有・移転できる。
いいえ。NAVと注文処理は営業日と締切に従う。例外的に10%償還ゲートが適用され、電子マネー・トークン決済は遅延・停止・拒否され得る。銀行決済が代替手段となる。
Twenty First Capitalが運用し、CACEIS Bankが資産保管、CACEIS Fund AdministrationとSpiko Financeが管理事務・名簿・注文を分担する。目論見書は運用0.30%、運営等0.10%の上限を置き、Spikoは現在0.25%を表示する。
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