Multicoin Capital Portfolio

EthereumはThe DAO事件後に共同体が回復後の履歴を選び、ETHを交換せず稼働中の合意エンジンをPoWからPoSへ換装したプログラム可能なチェーンである。

Solanaは、Anatoly Yakovenkoの検証可能な時計という着想から高速PoSネットワークへ育った。停止事故、FTX破綻、新しいバリデータ実装は、速度、復旧力、ソフトウェアの独立性が別々の課題であることを示した。

NEARはコード生成AIの試みから始まり、段階的に開放されたシャーディング型チェーンへ転じ、現在はChain SignaturesとIntentsで複数チェーンにまたがる実行を支える。より広いエージェント経済は一部が将来構想であり、NEARの確かな役割は手数料、ストレージ、ステーキング、価値移転にある。

Worldcoin（WLD）はWorld IDそのものではなく、その隣に置かれたトークンだ。Orbが人間証明の資格を作り、TFHがWorld Appを運営し、World Foundationがプロトコルとコミュニティ配分を管理する。プライバシー、統治、トークンの権利には別々の境界がある。

Internet Computerはサブネット上でキャニスターを動かし、NNSニューロンがネットワーク規則を変更しますが、DFINITYの開発者、承認済みノード運用者、各アプリのコントローラーには別々の重要な権限があります。

Silvio MicaliのチームはAlgorandのブロックごとに新しい抽選を導入し、その後、財務、ソフトウェア、ガバナンスは別々の長期的な権限へ育っていった。

Renderの現行トークンはSolana上のRENDERです。EthereumとPolygonの旧RNDRからは1:1で一方向に移行できます。ノード運営者はGPUの提供で報酬を得られ、保有者はRNPに投票できますが、保有だけでは計算資源、作業収入、財団やOTOYの所有権は得られません。

AptosはDiemの技術系譜からMoveとBlock-STMを継いだが、APTの権利はステークとガバナンスコードが定める。2026年の供給上限投票は、承認方針、実行ペイロード、稼働中の状態を分けて読む必要を示した。

JTOはJitoのガバナンストークンであり、JitoSOLのステークプール受取証ではない。投票にはRealmsへの参加、TipRouter報酬には別のリステーキング金庫が必要で、保有だけでSOL償還権、Block Engineアクセス、財務からの自動分配は生じない。

Pythは、Pythnet上のパブリッシャー価格をWormholeで運ぶ仕組みから、2026年8月に5ルーター型Coreへ移行した。利用者向けインターフェースは残ったが、署名者、APIアクセス、統制の地図は変わった。PYTHはデータや損失への請求権ではなく、ステーク型の統治・説明責任トークンである。

SeiはCosmos/CosmWasmの取引チェーンから並列EVMへ発展した委任型PoS L1である。SEIはガス、検証者の安全、ガバナンスに使われるが、Labs株式や財団準備金への請求ではない。

StarknetはCairoでの実行をSTARKで証明し、Ethereumのコントラクトで確定する汎用の有効性ロールアップだ。StarkWareが個別アプリ向けに提供するStarkExとは異なる。STRKは全取引の手数料、ステーキングの委任、指定ブロックのハッシュを提出するフェーズ2の検証者活動、プロトコル投票に使われる。StarkWareや財団の株式、配当、請求権を表すものではない。分散シーケンサの構成とS-two証明器は稼働しているが、ブロック生成・証明・更新の権限は、誰もが運営に参加できるというロードマップの最終段階には達していない。

THORChainはRUNEを担保として預けるノードと共同署名で管理する保管庫により、異なるチェーンの元の資産を交換する。この伝記はRUNEの決済・セキュリティ上の役割を追い、2021年のルーター攻撃、2025年のTHORFi債務不履行、2026年のGG20保管庫の奪取が設計をどう変えたかを検証する。

ArweaveはAR、SPoRA、アドレスごとにパッキングした複製データで永続台帳を支える。基金は明示的な仮定に基づくプロトコルモデルであり、ゲートウェイ、コンテンツ方針、更新、AOは別の運用層に属する。

The Graphはチェーン上のイベントを検索可能なAPIに変えるデータ索引プロトコルである。GRTは索引を作るインデクサー、データの有用性を示すキュレーター、GRTを委ねる委任者を結び付ける。主要プロトコルはArbitrumで動き、評議会が監督する契約の更新権限は残っている。

LivepeerのLPTは、Arbitrum上の映像・AI計算市場で使う適応型インフレのステーキング／ガバナンストークンであり、関連会社の株式や収益保証ではない。

Wormholeは19のガーディアン運営主体のうち13の署名でチェーン間メッセージを承認するプロトコルです。Wは最大100億枚のSPL/ERC-20ガバナンス・ステーキング用トークンで、NTTを通じてSolana、Ethereum、Base、Arbitrum、Optimism間を移動します。プロトコルが運ぶ個々の資産とは別物です。

Minaで有名な22KBとは、すべての送金を収めた圧縮ファイルではなく、最新状態を示す証明である。ブロック生産者は台帳状態を持ち、アーカイブは履歴を保存し、SNARKワーカーは証明を作る。この分業が小さな検証者を可能にし、MINAはその大きな仕組みへの報酬として供給上限なく発行される。

Flowは、CryptoKittiesが消費者向けアプリの拡張性の限界を示した後、Dapper Labsが始めたPoSチェーンだ。FLOWは手数料やストレージ、4つの検証役割を支え、CadenceとFlow EVMで使われる。ただし、保有するだけで株式や償還請求権、プロトコルの決定を拘束する投票権が自動的に生じるわけではない。

io.netは、Ahmad Shadidが点在するGPUをAIクラウドとして束ねようとした構想から始まった。2024年の偽装接続事件は、画面上の台数と、検証済み・クラスタ利用可能・実際に貸出可能な台数が別物だと示した。その後CEOが二度交代し、SolanaでIOが公開され、2026年には固定発行を収益連動型エンジンへ切り替えた。

Nervos CKBは、ブロックチェーンの状態空間をCKByteで測る希少な容量にした。Cellモデル、NC-MAXの作業証明、Nervos DAOは保存コスト・採掘報酬・希薄化を結ぶが、DAOへの預け入れは持分証明や投票ではなく、二次発行による希薄化の補填である。